(601155.SH)发布2025年年度报告◈ღღ。面对行业深度调整◈ღღ，公司秉持“骆驼精神”耐力长跑◈ღღ，依托“住宅+商业”双轮驱动战略稳固盈利基本盘◈ღღ，持续做强经营性业务冥炎血影神殇◈ღღ、夯实正向现金流◈ღღ、积极保交付◈ღღ，在行业新周期中稳扎稳打◈ღღ、蓄力前行◈ღღ，持续彰显穿越周期的经营韧性与成长动能◈ღღ。

　　根据年报◈ღღ，2025年实现营业收入530.12亿元◈ღღ，归属于上市公司股东的净利润6.80亿元冥炎血影神殇◈ღღ，扣非归母净利润6.14亿元◈ღღ；公司整体毛利率为27.42%◈ღღ，同比提升7.62个百分点◈ღღ，平均融资成本为5.44%◈ღღ，同比下降0.48个百分点◈ღღ，各项经营指标稳定向好◈ღღ。

　　2025年◈ღღ，实现合同销售金额192.7亿元◈ღღ，销售面积约253.58万平方米◈ღღ；实现回款金额212.76亿元◈ღღ，回款率达到110.41%◈ღღ，有回款的销售为公司收入提供了稳定前提◈ღღ。此外◈ღღ，新城控股积极践行稳楼市责任◈ღღ，做好“保交付”工作◈ღღ，2025年公司交付房源超3.8万套◈ღღ，近三年累计交付量已突破27.8万套◈ღღ，以实打实的交付规模和硬核产品品质彰显企业责任担当◈ღღ。

　　商业板块已成为新城控股的“压舱石”◈ღღ，是公司年度收入及利润的重要来源◈ღღ。2025年新城控股实现商业运营总收入140.9亿元◈ღღ，不仅继续保持双位数增长◈ღღ，占公司整体营收比重还提升至25%◈ღღ，营收及利润贡献持续走高◈ღღ。

　　商业持续发展和住宅业务企稳为新城控股提供了充足的现金流◈ღღ，也让公司财务表现更加稳健兴发娱乐官网下载◈ღღ。◈ღღ。截至报告期末◈ღღ，新城控股在手现金余额68亿元冥炎血影神殇◈ღღ，在手现金充裕◈ღღ；净负债率为56.97%◈ღღ，继续保持较低水平◈ღღ；公司经营性现金流净额为14.25亿元◈ღღ，经营性现金流净额连续8年为正◈ღღ，为公司未来发展留出了足够的空间◈ღღ。

　　同时◈ღღ，近年来新城控股在债务端积极调整◈ღღ，确保债务结构安全稳定◈ღღ。2025年公司已如期偿还境内外公开市场债券58.55亿元◈ღღ，持续保持“零违约”纪录◈ღღ；截至2025年末◈ღღ，公司期末融资余额为509.74亿元◈ღღ，同比压降26.76亿元◈ღღ；合联营权益有息负债降至23.85亿元◈ღღ。

　　双轮驱动战略之下兴发娱乐-APP官方下载◈ღღ，商业板块构建的“规模领先+深度运营”双重优势◈ღღ，成为新城控股整体业绩增长的核心引擎◈ღღ。

　　根据年报◈ღღ，2025年地产开发◈ღღ，◈ღღ，新城控股实现商业运营总收入为140.9亿元◈ღღ，同比增长10%◈ღღ；物业出租及管理业务毛利90.95亿元◈ღღ，占公司总毛利由去年同期的48%提升至63%◈ღღ；毛利率达到70%◈ღღ，高盈利性的商业盘面◈ღღ，对公司整体业绩贡献率不断走高◈ღღ。

　　此外◈ღღ，新城控股聚焦存量深耕◈ღღ、提质增效◈ღღ，主动放缓开业节奏◈ღღ，全年新增开业5座吾悦广场◈ღღ。截至2025年年底◈ღღ，新城控股实现全国141个城市207座综合体项目的战略布局◈ღღ，吾悦广场开业规模达1,649.07万平方米◈ღღ，出租率稳定在97.86%高位◈ღღ，运营韧性凸显◈ღღ。

　　商业地产进入存量运营时代◈ღღ，新城控股还持续推动商业模式创新◈ღღ，深度落位“五边形经营理念”◈ღღ，推出聚焦商业空间高效运营的“吾悦经营五步法”◈ღღ，以及深度联动合作伙伴的“悦链计划”◈ღღ，持续提升商场运营质量与资产效益◈ღღ。

　　广发证券在近期研报中指出◈ღღ，2025年新城商业运营收入同比增10%◈ღღ，同店增长5%◈ღღ，商业运营毛利率维持70%水平◈ღღ，出租率则连续多年维持在95%以上◈ღღ，资产运营表现突出◈ღღ，公司盈利主动轮切换◈ღღ，长期价值重估空间大◈ღღ。

　　随着商业的深度进阶兴发娱乐网站官网◈ღღ，◈ღღ，新城控股商业持续性经营收入已连续多年超过当期利息支出◈ღღ，2025年该比例进一步增长至3.94倍◈ღღ。未来◈ღღ，在提振消费的政策驱动下◈ღღ，商业板块有望为新城控股注入更多动能◈ღღ。为此◈ღღ，2026年公司预计实现商业运营总收入145亿元◈ღღ，新开业吾悦广场5座◈ღღ。

　　住宅和商业基本盘之外◈ღღ，新城控股还正通过代建◈ღღ、代管业务拓宽轻量化发展空间冥炎血影神殇◈ღღ，构筑全新的盈利增量◈ღღ。

　　2025年◈ღღ，新城控股旗下代建◈ღღ、代管平台——新城建管◈ღღ，新增签约面积1061万平方米◈ღღ，在中指研究院发布的《2025年中国房地产代建企业排行榜》中位列第八◈ღღ。截至2025年底◈ღღ，新城建管累计管理项目155个◈ღღ；累计管理总建筑面积超2600万平方米◈ღღ，覆盖住宅◈ღღ、商业◈ღღ、超大规模体等多元业态◈ღღ。

　　值得一提的是◈ღღ，为进一步提升服务品质◈ღღ、延伸服务价值◈ღღ，新城建管还创新构建“365全周期服务体系”◈ღღ，将业务范畴从一次性交付延伸至长期的资产运营◈ღღ，为委托方提供更具持续性兴发娱乐-APP官方下载◈ღღ、全方位的专业服务◈ღღ。

　　扎实稳固的经营基本面以及清晰的增长预期◈ღღ，让新城控股在融资市场获得了积极回应兴发娱乐-APP官方下载◈ღღ，并在存量资产证券化领域持续突破◈ღღ。去年11月◈ღღ，新城控股成功发行6.16亿元吾悦广场持有型不动产ABS◈ღღ，斩获全国首单消费类持有型不动产ABS◈ღღ，以及全国首单A股上市民营企业发行的持有型不动产ABS双记录◈ღღ，为“投融管退”构建全周期管理的新范式◈ღღ，更标志着公司向资产运营深化转型取得实质性突破◈ღღ。

　　此外◈ღღ，2025年新城控股母公司新城发展发行3亿美元高级无抵押债券兴发老虎pt◈ღღ，成为近三年首家重启境外融资的民营房企◈ღღ；子公司新城环球成功发行1.6亿美元的优先担保票据◈ღღ。境内市场◈ღღ，新城控股去年陆续发行三笔中期票据◈ღღ，累计规模为36.5亿元◈ღღ，均获中债增全额担保及双AAA评级◈ღღ，融资成本保持低位◈ღღ。

　　依托吾悦广场优质的资产基本面和不断增长的运营实力◈ღღ，2025年公司新增以吾悦广场为抵押的经营性物业贷及其他融资约125亿◈ღღ，加权本金平均利率为4.93%◈ღღ，抵押率约50%◈ღღ。

　　今年以来◈ღღ，新城控股继续推进多类型◈ღღ、多层次REITs产品落地和境外融资◈ღღ。3月16日◈ღღ，据上交所官网显示冥炎血影神殇兴发娱乐亚洲第一◈ღღ。◈ღღ，国金资管-吾悦广场持有型不动产资产支持专项计划2026年首次扩募正式获得受理◈ღღ；2月◈ღღ，子公司新城环球发行3.55亿美元的优先担保票据◈ღღ，获得了国际投资者的积极认购◈ღღ。

　　国泰海通在近期研报中分析称兴发娱乐-APP官方下载◈ღღ，新城控股目前逐步打通多项融资通道◈ღღ，债务结构有望持续优化◈ღღ；同时考虑到公司商场业务现金流稳定◈ღღ，公司业务与国家积极推动消费驱动转型的政策方向保持一致◈ღღ，因此给予公司0.65倍PB适度溢价兴发娱乐-APP官方下载◈ღღ，目标价18.34元◈ღღ。